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回购已超1.5亿 阅文集团到底了吗?


2019-9-28 12:57:41

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  阅文两年股价折半,公司回购带来“估值底”?

  最近,又传来了阅文的回购消息,这边厢的“大哥”腾讯也不约而同地进行了回购。

  从今年6月开始,阅文管理层开启了公司股份的回购,至今该行动仍在持续进行中,最新一次回购动作发生在9月17日,至今为止公司累计持续回购股份已达到689.5万股,占股本0.7%,回购金额超过1.5亿港元。

  从时间节点上看,回购行动真正加速的时点出现在8月13日,即中报公布之后的第二天,对照下面的股价历史走势便不难发现这一天的端倪。

  熟悉的剧情,熟悉的味道,正是中报业绩低于市场预期,因此形成下跌。2019年8月13日当天,阅文股价收跌18%,而同样的剧情也发生在2018年8月14日。

  但耐人寻味的是,公司管理层的态度却不同。虽说股价的大跌,管理加大回购有稳定股市的作用,但为何去年并没有如此操作呢?“春江水暖鸭先知”,从管理层角度来看,或许以如今公司的股价和估值进行回购操作是理性及安全的决策。

  如果把公司比作一个“黑匣子”,投资者在外头,管理层在内头,管理层的回购动作是投资者不可忽略的信号。作为2017年“超额认购第一股”的阅文集团(26.6, 0.30, 1.14%),上市2年后跌宕至“腰斩”水平,这无疑让人意识到,是否已经到了估值的底部?

  我们先来梳理一下,上市后的阅文跌跌碰碰至今,造成其下跌的因素主要有哪些?自上而下来看,行业方面的因素有三个:

(1)流量红利消退,叠加短视频冲击;

(2)政策监管趋严,制约内容制作和上线;

(3)免费阅读异军突起,对传统在线阅读行业形成分流。

  企业方面的因素同样有三:

(1)在线阅读收入负增长,用户增长以及变现前景成为分歧焦点;

(2)IP运营业务收入占比提升,但是新丽传媒业绩不及预期,传媒模式自带风险对估值造成影响;

(3)IP业务仍处发展初期,空间大,腾讯系资源虽广,但市场对公司IP的孵化及变现能力仍在观望。

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