证券公司上半年业绩无限风光，作为第一大收入来源的自营业务可谓是“头号功臣”。

　　中国证券业协会数据显示，上半年131家证券公司实现证券投资收益702.74亿元，同比大增13.24%，占总营收的比例达32.93%。

　　从上市券商角度来看，据国盛证券测算，39家券商上半年营收同比增长392亿元，自营和经纪业务对于营收贡献最大，分别为29.48%和22.24%。从增速来看，经纪、投行、资管、自营、信用业务收入同比增速分别为22.51%、22.11%、21.25%、19.07%和15.33%。

　　中信证券(31.520, -0.38, -1.19%)、华泰证券(21.370, -0.23,-1.06%)和海通证券夺得“赚钱榜”前三位，分别实现自营收入118.87 亿元、78.43 亿元和61.12 亿元。而收入增速前三的则为中信建投(52.020,-0.29, -0.55%)、红塔证券(20.530, -0.28, -1.35%)和南京证券(14.580,-0.17, -1.15%)，同比分别为增加了196%、139%、137%。

　　但也不乏投资惨遭亏损的券商，例如太平洋(4.180, -0.05, -1.18%)证券上半年证券投资业务整体实现收入3388.30万元，亏损2692.68万元，营收和利润较去年同期分别减少了5.33亿元和5.27亿元。

　　其中，权益类投资业务实现收入-2.41亿元，实现营业利润-2.42亿元，固定收益类投资业务实现收入2.75亿元，实现营业利润2.15亿元。

　　对此，太平洋证券表示，权益类投资业务由于股票质押违约处置证券占用了权益投资规模，导致新增权益投资规模受到限制，不得不保持较低的风险敞口，受股票质押违约处置证券股价下跌影响出现亏损。

　　东方证券(11.800, 0.02, 0.17%)非银分析师唐子佩指出，近十年以来，我国券商陆续开启重资产化转型道路，以方向性投资为主导的自营业务随即成为各家券商重点发展的重资产业务，继经纪业务之后，自营业务的加码使得券商“看天吃饭”的属性与盈利模式更加明显。自 2014 年以来，券商自营业务收入表现出极高的波动性，“大小年”的收入差距较大。以 TOP30 券商为例，2014 年与 2018 年其合计实现自营业务收入分别仅为 589.0 亿元与 610.4 亿元，而 2015 年与 2019 年合计实现自营业务收入分别为 1309.5 亿元与 1225.7 亿元。

　　他认为，随着自营资产规模的扩大与权益占比的下行，券商自营投资收益率与 ROE 整体呈现出下行的趋势。转型“性价比”更高的做市交易业务，对于我国券商尤其是龙头券商来说，是大势所趋。头部券商有望快速确立在交易业务领域的显著优势并形成护城河，在证监会打造航母级券商的大背景下，头部集中化趋势有望显著加速，强者愈强的格局有望最终确立。