文/董枳君

　　2019年3月20日，雅居乐集团控股有限公司（03383.HK）公布2018年业绩报告：2018年，雅居乐实现预售金额1026.7亿元，同比增长14.5%；营业收入561.5亿元，同比增长8.8%；净利润达83.6亿元，同比增长23.3%。

　　这也是雅居乐首次挺进“千亿”俱乐部。从财报来看，各项业绩指标单看尚算亮眼，但增速较之往年却出现明显下滑，与房企同行横向对比，也稍显逊色。对此，摩根士丹利对雅居乐给出了“减持”的评级，雅居乐的股价随后大幅跳水，两天跌去6%。截至记者发稿（4月3日），股价报收12.88港元，成交量703.08万，总市值504.52亿港元。

　　虽然雅居乐去年实现了千亿突破，但这并不能掩饰因过度依赖海南市场导致的销售目标未完成，以及盈利逊于市场预期的表现。雅居乐2018年初制定的年度目标是1100亿元，1026亿元显然并没有达标。由此，雅居乐的盈利情况也遭到了投行的质疑。

　　首破千亿目标

　　财报显示，2018年，雅居乐集团连同合营公司、联营公司以及由集团管理并以“雅居乐”品牌销售的房地产项目的累积预售金额为1026.7亿元，较去年增长14.5%，累积预售建筑面积为798万平方米，较去年增长8.4%。

　　对于雅居乐来说，首破千亿实属不易。在2018年的前10个月的时间里，雅居乐的单月销售金额都未能超过百亿。仅在11月和12月，雅居乐才向千亿发起冲击，单月销售金额分别为107.8亿元和136.1亿元。

　　从财报数据来看，2018年，雅居乐的营业额为561.45亿元，较去年增加8.8%。当中物业发展的确认销售收入为524.88亿元，较去年增长6.5%。物业发展收入与多元化业务收入的占比为93.5%及6.5%，其中多元化业务收入的占比较去年增加2.0个百分点。

　　从土储结构来看，雅居乐目前围绕9大城市群布局。从2017年新进入厦门、汕尾、湛江、济南等11座城市，到2018年又新进了徐州、福州、许昌、湖州、江门等20个城市，目前雅居乐已经在全国布局65座城市，预计总建筑面积达3623万平方米。

　　“2019年，雅居乐将继续坚持‘拿好地，不拿错地’。一是采用‘2+3+N’区域发展策略，二是聚焦在珠三角和长三角，三是京津冀、中西部和海峡西岸，此三大城市群也是下一步在全国布局中的重中之重。‘N’即机会关注省会城市。”雅居乐控股相关负责人对《商学院》表示。

　　2018年雅居乐业绩实现破亿，那2019年的目标呢？“1130亿，这是2019年雅居乐的销售目标。”雅居乐控股相关负责人对《商学院》称。

　　遭“减持”

　　3月20日，雅居乐发布2018年业绩报，虽然多项财务数据仍保持着不错的增长率，但增速却明显下滑。业绩发布后，雅居乐股票跌幅一度突破5%。同日，摩根士丹利发表研究报告，给予雅居乐“减持”评级。

　　报告期内，雅居乐营业额为561.45亿元，较去年增加8.8%，而在2017年，雅居乐则实现了10.6%的增速；2018年度，雅居乐净利润83.58亿元，较去年上升23.3%，而2017年的增速为122.3%；毛利率及净利润率分别为43.9%及14.9%，较去年分别上升3.8个百分点及1.8个百分点，而2017年毛利率及净利润率较2016年分别上涨13.6个百分点及6.6个百分点。