第四次全国经济普查登记工作将于2019年1月1日正式启动

　　华尔街见闻

　　全国经济普查每5年进行一次，在尾数逢3和8的年份实施，其中2003年由于“非典”的特殊原因，第一次全国经济普查延至2004年实施，截至目前我国分别于2004年、2008年和2013年开展了三次经济普查。2018年是我国第四次全国经济普查的普查年度，其现场登记工作将于2019年1月1日正式启动。本次普查的标准时点为2018年12月31日，即普查时期资料为2018年年度资料。普查数据公报将于次年底（2019年底）发布，由于经济普查获得了比平时更为详实的经济资料，统计局届时将依据经济普查数据对GDP核算数据进行修订，我们认为有望调高GDP增速。

　　普查数据公报发布时间为普查年度次年底，GDP修订数据同时或略迟发布

　　一般情况下，普查数据公报于统计年度的次年底发布，依据普查数据对年度GDP的修订结果一般与普查数据公报同时或略迟发布。由于次年底发布数据时，前三季度GDP已经发布，因此统计局也将在此后数月内对GDP季度数据进行修订，这对二级市场影响更为直接。本文中我们回顾前三次经济普查对GDP数据的修订情况，进而对第四次经济普查的修订结果做出预测。我们预计第四次经济普查大概率将调升2018年GDP名义值，对2015-2019年GDP实际增速修订幅度约为+0.1个百分点。

　　预计第四次经济普查大概率将调升2018年GDP名义值

　　依据第一次经济普查修订的我国2004年GDP现价总量为159878亿元，比快报核算数增加16.8%，第二次、第三次经济普查对GDP现价总量的修订幅度分别为4.4%和3.4%，呈现依次递减。从产业角度看，对第三产业的修订幅度最大，此前三次经济普查中，第三产业修订值占GDP修订值的比重分别达到93%、81%和71%，正因如此，随着我国统计制度的完善，第三产业统计的逐渐加强，非普查年度与普查年度GDP核算的衔接度得到显著提高，GDP名义值的调整幅度也逐次递减。我们预计，第四次经济普查大概率也将调升2018年GDP名义值，但调整幅度可能低于前三次。

　　预计第四次经济普查对2015-2019年GDP实际增速修订为+0.1个百分点

　　第一次经济普查调高1993-2004年间GDP实际增速平均约0.5个百分点；第二次经济普查时GDP核算方法部分吸收了联合国SNA 2008的方法，因此修订幅度较大，调高2005-2008年GDP增速平均约1个百分点，调高2009年季度GDP增速约0.3-0.4个百分点。第三次经济普查调高2009-2012年GDP增速平均约0.12个百分点，对2013、2014年数据调整较小。我们预计第四次经济普查对2015-2019年GDP增速修订幅度低于前三次，约+0.1个百分点，对2015-2018年数据的调整将在2019年底或2020年初发布，对2019年季度数据的修订预计将滞后几个月发布。

　　实现全面建成小康社会目标所需的2019-2020年GDP增速有所降低

　　对于全面建成小康社会而言，我们根据当前历年GDP数据、同时假设2018年GDP增速为6.6%的情况下进行倒算，2019-2020年的GDP实际增速需要达到6.1%。在考虑经济普查对GDP数据修订的情况下，如果2015-2017年GDP增速分别提升1个百分点至7%、6.8%和7%，且2018年GDP增速也较预期值升至6.7%，则2019-2020年GDP实际增速仅需要达到5.9%。同时，经我们测算，随着名义GDP数据的修订，我国经济体量有望在2026年赶超美国，成为全球第一大经济体，比未经四普数据调整的情况提前1年。2018年我国整体杠杆率水平也将出现约7.4个百分点的下调。

　　风险提示：普查数据结果不及预期；经济下行超预期。