假如帝国的黄昏降临

　　来源： Murph丶璇微博

　　作者：Murph丶璇

　　几天前刚刚读完了 Ray Dalio 在今年9月10号才发布的新书 （《债务危机》），作为全球最大的宏观策略对冲基金 —— 桥水的创始人，Ray 凭借他对宏观经济以及债务危机深入本质的了解与研究，带领桥水看遍了世界经济舞台上不断上演的泡沫与崩溃，疯狂与绝望。 

　　Ray 在书中说，“很多人认为过去发生在不同年代，不同国家的经济危机都是由不同的原因造成的，而我只看到了同样一些事情一次次的重复上演。”

　　这“同样的一件事情”被 Ray 总结成了一套债务危机爆发的“模式”，并通过这本新书介绍给了我们。书中还罗列了过去一百年间曾发生过的48次经济危机（GDP增速低至负3%或以下），包括对其中的三次（1921年德国爆发的“超级通胀”；1929年美国的“大萧条”以及作者亲身经历的2008“次贷危机”）的详细介绍。

　　由于中国自有现代化的经济数据以来就没有遇到过书中所定义的危机，因此这本书几乎没有提到中国这个词。但是作为读者的 Murph，自然会不断拿我国经济的发展历程来对照这个模式，试图搞清楚我国会不会也遭遇危机呢？ 

　　于是就有了这篇文章，这是一个关于中国经济的故事，让我们从头说起。

　　第一阶段——繁荣

　　对于一个国家来说，资本是发展经济必不可少的因素。一个国家的经济如果想要发展，就必须投资教育，投资基础设施，投资工厂，投资机器。我国改革开放前三十年的成就其实不过是把地里的农民变成了工厂里的工人，从农业国变成了工业国。但是可不要小看这一点，工厂里的机器是要花钱买的，产品生产出来之后是需要公路和港口来运输的，工厂运转是要电的，这些东西都需要大量的投资。 

　　那么投资从哪里来呢？来自储蓄。对于一个人来说，我们投资的钱来源于储蓄，而储蓄又来源于我们的收入减去消费。对于国家来说也一样，只是稍微复杂了一点，因为一个国家用于投资的钱即可以是自己国民的储蓄，也可以是外国人的储蓄。也就是说一个国家还可以通过借外债来投资，发展经济。但问题是借外债的风险非常大，后面我们会用大家耳熟能详的巴西与阿根廷作为例子来说明为什么。 

　　《断层线》的作者，前任印度央行行长 Raghuram Rajan 通过对发展中国家几十年经济发展的研究发现，一个国家的投资越多，经济发展就越快，然而，如果投资中资金来源是外债的比例越大，其增长速度相对于那些少有外债的国家就会越慢。

　　换句话说，用自己国民的储蓄来投资并发展经济，才是最好的方式，这样即有足够的钱来投资，又避免了借外债。而这正是我国过去三十年发展经济的方式。 

　　如图为各国国民储蓄率（国民储蓄 = 政府储蓄 + 居民储蓄 + 企业储蓄）的比较，中国高居榜首。经济发展最快的几个国家，韩国，印度，德国的储蓄率都很高。可以说，如果没有高水平的储蓄率，中国是不可能实现如此快速的经济增长的。

　　中国高储蓄率的原因有很多，除了民族特点之外，就是众所周知的福利水平较低了。如上图，由于福利水平较低，所以我国的居民储蓄与政府储蓄均远远高于美国。说到福利，看到第一张图的朋友们不知道会不会想到巴西这个国家呢？