养老金制度存五大难题 加快市场化运作是着力点

　　见习记者 詹晨

　　据人社部内部人士消息，养老保险全国统筹方案正在制定之中并即将出台。对此，光大证券研究所认为，切实推动养老金制度改革，一方面要鼓励发展第二、第三支柱，扩大企业年金规模；另一方面也要加快基本养老金的市场化运作。此外，养老金市场化运作能为资本市场提供稳定的资金支持，对于促进股市健康发展、提高直接融资的效率具有重大意义。

　　养老金制度存五大难题

　　面对养老问题，部分发达国家已建立起一套相对成熟的“三支柱”养老金制度。其中，第一支柱是指由国家统筹建立的公共养老金；第二支柱一般是由雇主发起、雇员参与的养老计划，比如美国的401（K）计划；第三支柱则是由政府发起，个人自愿参加的养老储蓄。

　　光大证券研究所介绍，我国的养老保障体系也形成了类似的三支柱模式：第一支柱是基本养老保险，它是社会保险制度（“五险”）的重要组成部分，由人社部统筹管理；第二支柱是企业补充养老保险，包括企业年金和职业年金，由企业发起，企业和职工共同缴费，最终委托给专业投资机构进行管理；第三支柱是个人自发性的养老储蓄计划，目前仍在起步阶段。

　　不过，和发达国家相比，我国的养老金制度仍不够成熟，一些问题和矛盾仍比较突出。光大证券研究所表示，首先，我国养老金相对规模小；其次，空账率较高；第三，管理过于分散；第四，地区收支不平衡凸显，一些省市的养老金有较多的结余，而另一些省市的养老金则入不敷出；第五，投资股市比例较小，投资回报偏低。

　　为了缓解日益严峻的养老问题，解决以上矛盾，光大证券研究所认为，我国必须切实推动养老金制度改革：一方面，要鼓励发展第二、第三支柱，扩大企业年金规模，提高企业和职工的参与度；另一方面，要加快基本养老金的市场化运作。比如，可适当增加养老金投资股市的比例，通过分享企业成长的红利提高投资收益。

　　可发挥股市“稳定器”作用

　　光大证券研究所认为，在严控风险的前提下，养老金入市投资可以获得比现在更高的收益。已经入市的社保基金的长期投资收益率可达8%左右，如果基本养老金市场化运作后能够参考社保基金的成功经验，也可以获取相同水平的投资回报。此外，为了提高投资效率，化解养老金区域不平衡的矛盾，要尽快实现养老金全国统筹、集中管理。只有集中力量才能办大事，只有统一谋划才能破解养老金长期可持续发展的难题。

　　除了自身发展的需要，养老金市场化运作也能为资本市场提供稳定的资金支持，对于促进股市健康发展、提高直接融资的效率具有重大意义。一方面，养老金投资可参照社保基金的投资理念，即坚持长线投资和价值投资。这将有助于股市“价值回归”，帮助投资者养成价值投资的理念，提高股市的有效性，减小股市的投机性；另一方面，养老金入市投资可壮大机构投资者的队伍，对股市起到“稳定器”的作用。