来源：“中金点睛”（微信号CICC_Perspective）

　　出口增速大幅反弹，且超预期。按美元计价，11月出口同比增长12.3%，较10月份增速6.9%大幅回升，且显著高于市场预期的5.3%。季调后出口环比增长7.5%，增长强劲。 

　　►高新技术产品出口增速回升，11月同比增长15.5%（10月7.5%）。手机及零部件出口同比增速回升至16.1%（10月-4.6%）；计算机及零部件出口同比增速回升至18.1%（10月+14.5%）。

　　►成品油出口量大幅回升。出口额同比增速从10月份6.1%上升至11月的42%；单月出口量创579万吨新高。

　　►3个月平滑看，出口增速仍然较高。过去3个月出口同比增速到工作日和节假日扰动较大。平滑起来看，过去3个月出口同比增长9.2%，仍处于较高水平。

　　进口增速微升，也超出预期。按美元计价，11月进口同比增长17.7%，略高于10月份的17.2%，也明显超出市场预期的13%。季调后进口环比增长5.6%，增长也较为强劲。

　　►高新技术进口增速加快，11月同比增长18.9%（10月15.9%）。集成电路进口增速进一步加快，同比增长25.9%（10月23.3%）。

　　►大宗商品进口：原油进口量和价格环比都出现增长；铁矿石进口量环比上升，但价格环比回落。

　　贸易顺差回升。11月贸易顺差402亿美元，较10月份382亿美元回升，高于预期的350亿美元。顺差同比跌幅从上个月的21%收窄至6.7%。4季度外需对经济增长贡献可能回升。

　　外需增长有韧性。海关公布的中国外贸出口先导指数回升0.2至41.8，制造业PMI出口指数回升0.7至50.8。11月，欧元区和日本制造业PMI进一步上升；美国ISM制造业PMI连续第2个月回落，但仍然处于历史较高水平。从基本面看，全球经济仍处于温和回升过程中，外需增长具有可持续性。近期东北亚地缘政治风险再度升温，如果局势恶化，可能给国际贸易带来扰动。