祝嫣然

　　中国联通混改方案20日发布，打响了央企集团层面整体混改的第一枪。它对混改目标的确定、路径的选择和标准的明确，都将为此后的央企混改提供可复制、可推广的经验。

　　中国企业研究院首席研究员李锦对第一财经记者表示，下半年垄断领域的央企混改以及地方国企混改将加速。本轮国企混改的重点不是简单的技术或资本的累加，而是以所有制变革为核心，以上市、推进员工持股为手段，切实引进社会资本、战略投资者，推动公司治理机制和市场化经营的转变，激发活力，提高效率。

　　联通混改具有“标杆”意义

　　中国联通20日晚正式公布了混合所有制改革方案详情。根据方案，联通混改采用非公开发行和老股转让等方式，大规模引入包括“BATJ”（百度、阿里、腾讯、京东）四大互联网巨头的战略投资者。

　　本次混改采用了“定向增发+老股转让+员工持股”的方案，引入的战略投资者与中国联通主业关联度高、互补性强。

　　李锦表示，作为国家发改委主导的国企首批混改试点项目，联通集团最终披露的混改方案有多个突破点。联通作为目前唯一一家集团整体混改的试点企业，将部分公司股权释放给其他国有资本和非国有资本，实质性地推进了混合所有制改革。

　　“国有股比例大幅下降，联通集团对中国联通的持股比例从原来的63.7%降低到36.7%，失去了持股50%以上的绝对控股地位。这是以前做不到的，或者说不敢做的。”李锦说。

　　李锦表示，中国联通混改落地具有极强的示范意义，带动国企改革节奏加快。对于后来的央企改革，联通今后的发展轨迹、改革操作、思路想法都会成为重要参考。目前，通信板块国企包括中国电科系、中国电子系、普天系、武邮系、电科院系等。

　　上市、员工持股进程加快

　　上一轮混改始于2006年间，特点是推动大型央企上市，以整体上市为契机推动股份制改革，健全法人治理结构，大量超大型央企通过上市实现了混合所有制。

　　本轮推进混改，大型垄断央企成为重要突破口，上市和员工持股都在加速推进。本轮混改主要有三种方式：一是引入非国有资本等战略投资者参与国有企业改革；二是通过拆分上市或整体上市实现资产证券化；三是探索实行混合所有制企业员工持股。

　　李锦表示，通过混合所有制改革，可有效放大国有资本的带动力，发挥其影响力，促进我国实体经济良性发展。一方面积极发展混合所有制经济，非公有制经济可通过交叉持股与国企实现优势互补；另一方面，国资投资项目允许非公有资本参股，非公经济将共享发展红利。

　　国资委主任肖亚庆在今年年初的中央企业、地方国资委领导人会议上表示，2017年要大力推进改制上市工作，力求包括集团层面在内的混合所有制改革有所突破，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。

　　李锦对第一财经记者表示，2017年国企整体上市或有明显提速，国资证券化大概率会以存量公司调整为主。通过整体上市可以优化股权结构，解决“一股独大”问题，有利于为混合所有制改革创造条件，有利于为保护中小投资人或中小股东合法权益提供制度性保障，有利于建立健全现代企业制度，有利于政企分开、政资分开、所有权与经营权分离。

　　员工持股也是混改的重要方式。去年8月，国务院国资委、财政部、证监会三部门联合印发《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》（下称《意见》），明确了改革时间表和路线图。一年多来，从央企到地方多点开花，国资委明确了10家试点，各地员工持股的实施细则和试点企业也陆续公布。

　　10家试点的中央企业三级子企业中，有8家企业披露已完成员工持股试点工作，部分企业公布了试点方案和员工持股比例。各地也在加快组织实施，其中湖北、江苏、河南、福建和重庆等5省（市）进展较快，共确定了43户试点企业，正式启动首批试点。